武内 ： 关于储能电池，我的印象是在长期脱碳电源拍卖结果公布之际，项目数量迅速增加。

高桥 ： 目前，储能电池业务正在形成三种主要的商业模式。第一种模式是通过日本输电运营商跨区域协调组织（OCCTO）提供的容量收入来维持业务（即“OCCTO模式”）。第二种模式是签订一种“通行协议”，将储能设施的运营权授予购电方，本质上类似于设备租赁（即“加工模式”）。第三种模式是由拥有并运营储能设施的特殊目的公司（SPC）自行进行电力交易（即“自营模式”）。
从融资的角度来看，由于付款方具有较高的信用评级，“OCCTO模式”相对容易获得融资。“通行模协议模式”适合长期融资，因为储能设施的所有者无需承担市场价格变动风险，但这需要交易对方具有足够高的信用评级，而这样的参与者数量有限。对于“现货交易模式”，由于未来电力价格波动难以预测，金融机构仍在探索适合长期融资的可行方法。我预计未来将会出现各种业务结构和融资模式。作为法律专业人士，应对客户提出的多样化需求和想法至关重要。

前山 ： 与太阳能类似，我们看到越来越多的案例中多项储能电池资产作为组合进行交易。对于律师事务所而言，我认为这将带来对尽职调查及相关法律服务的更大需求。

横井 ： 对于储能电池，当运营商利用政府支持（例如长期脱碳电源拍卖或设备安装补贴）时，对法律支持的需求非常高。这种需求不仅限于储能电池，政府支持计划也正在引入氢能和碳捕集和封存（CCS），我认为这一趋势将会持续。

高桥 ： 陆上风电项目仍然保持稳定。未来的主要关注点可能会转向海上风电。随着大型项目进入主要融资阶段，从去年到今年，支持其融资已成为一个重要趋势。

横井 ： 自日本第二轮海上风电拍卖以来，出现了多个成功的中标者，项目开发活动加速推进至全面建设阶段。与最初的估算相比，项目盈利能力受到成本上升和汇率波动的显著影响。在该情况下，我们正在为运营商的努力提供法律支持，例如利用企业购电协议（PPA）以及在设备采购和施工方面实施创新。近年来，我们看到一些外国海上风电运营商继续在日本开展业务，而另一些则选择退出市场。在该情况下，与市场退出相关的法律支持需求非常强劲。

武内 ： 在国内，大型平台的并购交易似乎已经趋于平稳，例如ENEOS株式会社收购日本可再生能源株式会社（JRE）的案例。可以说，今后有意愿致力于持续业务的运营商已经拥有了平台。

小林 ： 我认为外国投资者持有的组合资产出售将会继续。我们越来越多地看到不仅仅是单纯的发电厂出售，还包括涉及相关运营和维护（“O&M”）公司以及日本员工的交易，使这些交易更具并购的特点。在该情况下，我们将会与并购律师合作，提供全面的法律支持。

前山 ： 当标的公司拥有许多发电厂时，尽职调查的范围和深度成为并购中的关键问题。在这方面，因为风险评估和范围界定必须基于对项目实质内容的理解来进行，拥有能源领域专业知识的律师可以真正发挥价值。

高桥 ： 尽职调查的方法也因发电技术和项目类型而有所不同。对于太阳能发电，由于行业知识的积累，已经形成了对典型风险的共识，使得在组合交易中更容易缩小调查范围。相比之下，风电和储能电池项目的项目数量仍然相对较少，因此难以采用类似的方法。

横井 ： 未来趋势也因投资者类型而有所不同。基础设施基金通常在投资时考虑了退出策略，因此它们今后将在某个阶段继续推进资产剥离。此外，根据未来的市场条件，我们可能会看到通过战略合作伙伴关系实现扩展，例如最近国内外主要运营商在海上风电领域建立合资企业的案例。

Hearne ： 在2025年2月发布的日本第7次能源基本计划中，关于核能的表述中“尽可能减少依赖”这一表述被删除，政府转而采用“最大化利用”的方针。那么该如何看待这一方针转变下日本核能市场的当前发展情况呢？

横井 ： 对于运营核电站的公司来说，已经重新启动的核电站的盈利能力有所改善，正朝着积极运营的方向发展。另一方面，仍在努力重新启动运营的设施则面临诸多困难，例如与当地社区的协调问题。

高桥 ： 在日本，核能通常不直接融入竞争性市场机制中。似乎存在一种文化倾向，即将核能与基于市场的方式保持一定的分离状态。

小林 ： 核能领域的参与者非常有限。此外，虽然政府表示同时推动核能与可再生能源，但一些可再生能源运营商似乎担心对可再生能源的支持可能会减少。

高桥 ： 关于这一点，我的理解是，这并不是一个零和游戏，因为人工智能（AI）和数据中心的需求增加需要绝对电力供应量的增长。这不是在争夺一个固定的蛋糕，而是蛋糕本身的不断扩大。

横井 ： 我认为这也是第6次与第7次能源基本计划之间最显著的区别。第7次计划标志着转向电力需求将增长的观点。市场虽然仍处于观望阶段，但这代表了一个实质性的变化。

高桥 ： 在日本，氢能和碳捕集和封存（CCS）目前处于由政府补贴支持的示范项目阶段。通过价格差额支持等机制，试点项目正在开发，其目标是逐步建立自我维持的商业模式。例如，有些地方政府在重建净水厂时设定条件，要求安装氢能设施以实现绿色转型。这表明这些举措在中长期内有可能发展为可持续产业。

横井 ： 似乎有越来越多的案例显示，地方自治体开始进入零售电力业务，或专注于引入可再生能源和氢能。

高桥 ： 对于水力发电，现有运营商通常使用自有资金更新设施，这限制了外部投资者参与的机会。虽然存在一些小型水力发电项目，但由于规模有限，它们对大型投资者的吸引力较低。

横井 ： 在整个水力发电行业中，有一种趋势是将现有设施纳入固定价格收购制度（FIT）或固定溢价制度（FIP），但大多数情况下这些事务由主要运营商来应对，限制了外部专家的参与。

高桥 ： 对于基于水坝的水力发电设施来说，关于内部结构的详细信息通常只有现有运营商掌握。因此，即使设施达到需要翻新改造的阶段，也很难准确评估其状况，这使得吸引新投资成为一个挑战。此外，遵守各种规则以及对水利利用方面的专业知识的需求，进一步提高了进入的门槛。

武内 ： 对于地热发电，由于技术挑战，例如开发所需时间以及难于准确测量蒸汽稳定性和发电能力，不能说其进展顺利。另外，作为外部因素，例如与国家公园相关的法规以及与温泉权利的协调等也构成了显著的障碍。即使如此，一些在这一领域具有优势的运营商仍在继续推进地热发电开发。

横井 ： 对于涉及现有设施燃料转换的项目，我们正在利用长期脱碳电源拍卖开展业务，例如重建液化天然气（LNG）与氢气混合燃烧的发电厂以及改造部分煤炭发电厂以实现氨混合燃烧。

武内 ： 对于利用长期脱碳电源拍卖的项目，我认为从贷款人的角度来看，由于可以预期稳定的收入来源，因此应该可以提供融资。尽管如此，诸如脱碳路线图和运营风险等监控方面可能会变得越来越重要。

结语
在整个3回的座谈会系列中，我们从广泛的视角进行了深入的讨论，从能源转型的全球趋势到日本市场的发展。在最后这回讨论中，我们分享了各类电力来源的现状与挑战，包括储能电池业务的新进展、海上风电全面建设的动向以及并购市场的变化等。尽管仍然存在复杂的挑战，但日本的能源转型正在通过技术创新和政府支持稳步推进。我们希望通过这一系列的座谈会讨论，能够为实现可持续能源社会贡献一份力量。